在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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