财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(h再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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