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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(j对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人iā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎ对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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