近(jìn)日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是(shì)磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大(dà)股东有可复活的对(duì)赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在(zài)兴福电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司(sī)产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食(shí)品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高(gāo)到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生(shēng)部(bù)分食(shí)品级磷酸(suān)、工(gōng)业(yè)级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的(de)主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品。这(zhè)个销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子(zi)电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行(xíng)业客(kè)户(hù)外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报(bào)告(gào)期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差(chà)错更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点(diǎn)为，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年(nián)非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无直(zhí)接关(guān)系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于(yú)其(qí)性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地反映公司正(zhèng)常盈(yíng)利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩(jì)增长与主营业(yè)务(wù)毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利(lì)率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报(bào)稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成电(diàn)路客(kè)户的产品(pǐn)认证(zhèng)及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的(de)集成电路用湿电子化(huà)学品销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分(fēn)产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高了产(chǎn)品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率(lǜ)还有(yǒu)多(duō)少上(shàng)升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否(fǒu)还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)与国家集成电路基金二期(qī)之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然(rán)随(suí)着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回(huí)购权(quán)和随售权存在(zài)可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，还(hái)是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的(de)企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息和(hé)先正(zhèng)达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关(guān)联(lián)采购(gòu)主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年(niá十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思n)，兴福电子的(de)重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部(bù)分(fēn)主要原材(cái)料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金额占同(tóng)类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体(tǐ)，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市(shì)场供(gōng)需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量同比(bǐ)均出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿(shī)电子(zi)化(huà)学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学(xué)品2023年(nián)第一季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一(yī)季度统计口径不(bù)太(tài)一(yī)样，销(xiāo)量数据不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的业绩(jì)具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违(wéi)规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福电子(zi)无证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警示(shì)的(de)决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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