如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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