公募基金(jīn)交易结算(suàn)模式(shì)再现创新突破！

　　继过往较(jiào)为常见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在基(jī)金行业(yè)悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了(le)行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也(yě)在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目前基金结算模式迎来(lái)新时(shí)代(dài)。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基(jī)金25年的(de)历史(shǐ)长河中，托(tuō)管人结算模式是(shì)最早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到(dào)了2017年，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试点转常(cháng)规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的基金(jīn)。而(ér)目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两家基(j中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ī)金公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发(fā)证(zhèng)券是率先(xiān)有落(luò)地(dì)基金产品的券商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由(yóu)托(tuō)管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在(zài)托(tuō)管银(yín)行的托管账(zhàng)户(hù)，无须(xū)银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模式中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高的最大(dà)不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报(bào)交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日滚动计算产品(pǐn)资(zī)金账(zhàng)户(hù)虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易(yì)额(é)度(dù)的前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易(yì)结算(suàn)模式的(de)交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公募基金(jīn)与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证(zhèng)了券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的(de)结算(suàn)模(mó)式备选可(kě)以有助(zhù)于(yú)降低(dī)运营风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公(gōng)募基金、券商渠道(dào)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该(gāi)模(mó)式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易(yì)工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈(tán)及(jí)这(zhè)类(lèi)模式的(de)创新点，平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)总结为(wèi)三大(dà)方面：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二(èr)是交(jiāo)易(yì)交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统(tǒng)对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道(dào)的商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算(suàn)模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者关注(zhù)的问题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都(dōu)通(tōng)过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其(qí)投(tóu)资端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端(duān)验(yàn)资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异(yì)常交易(yì)和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理人而(ér)言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商业(yè)模式(shì)的创(chuàng)新，类(lèi)似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利益，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市(shì)占率的(de)提升。博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商(shāng)结算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提(tí)升；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人(rén)士(shì)认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使(shǐ)用(yòng)效率与风险控制两方(fāng)面的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的(de)结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升(shēng)，同(tóng)时也简化(huà)了开户环(huán)节(jié)，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加(jiā)强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要(yào)优势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原来的(de)证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需(xū)要将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证转账的步(bù)骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式下资金分散管理(lǐ)，资(zī)金(jīn)划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运作(zuò)过(guò)程，减少(shǎo)银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支(zhī)付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款与银行间账户(hù)之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对(duì)比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收(shōu)分离，证券公司(sī)前端验资验(yàn)券(quàn)可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系统对(duì)接对账，可防(fáng)范资(zī)金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资组合(hé)而(ér)言需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制下(xià)，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确(què)立(lì)场内/外资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决(jué)于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增(zēng)加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不(bù)少(shǎo)基金(jīn)公司对(duì)类QFII结算模式的(de)关注(zhù)度较高(gāo)，也在筹备或启动相应(yīng)的(de)合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待解决等(děng)问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公(gōng)司内部对这一业务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业(yè)务(wù)操作上的障碍并不大(dà)。”一(yī)家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可以同时(shí)激发(fā)银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类(lèi)模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期，该(gāi)模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对(duì)于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算(suàn)模式(shì)仍不具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该模(mó)式会(huì)保持高度(dù)关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安(ān)基金相关人士(shì)更(gèng)有信(xìn)心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户的(de)能力(lì)，也加强了(le)公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算模式(shì)，也(yě)涉及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是托(tuō)管(guǎn)行和券(quàn)商(shāng)。博道(dào)基(jī)金就(jiù)表示，对基金公司(sī)来(lái)说，总(zǒng)体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算、场外清算等多个环(huán)节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三方参(cān)与。而记者从(cóng)业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也抱(bào)有(yǒu)积(jī)极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式(shì)走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以(yǐ)来，结算(suàn)模式发生(shēng)了重要变化，从单一模(mó)式走向券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托管(guǎn)人结算模(mó)式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍(réng)然是目前公(gōng)募基金结算的主流模(mó)式。这一(yī)模式是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及(jí)券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据(jù)全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结(jié)算(suàn)模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结(jié)算(suàn)模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较大发展空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士也看(kàn)好券结模(mó)式的(de)发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)券商(shāng)结算模(mó)式在中小基金公(gōng)司中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道的(de)营销支持难度较大，券结(jié)模式能(néng)有效推动券商和基(jī)金公司的(de)合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结(jié)模式保(bǎo)有(yǒu)量会更(gèng)稳(wěn)定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也(yě)有一些大(dà)公(gōng)司(sī)陆续开始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发(fā)展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略(lüè)与市场环(huán)境及需求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服务(wù)与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度”。券商结算(suàn)模(mó)式，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产品与券商渠道(dào)的中长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的(de)服务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基(jī)金公(gōng)司和(hé)证券(quàn)公司(sī)会受益于这(zhè)一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高