射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(j虎门销烟发生在哪里ì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因虎门销烟发生在哪里，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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