用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布(bù)的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企业(yè)的(de)数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及(jí)领域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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