国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(z云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗hèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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