财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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