国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包_D是什么意思，_3是什么意思括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(_D是什么意思，_3是什么意思fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zh_D是什么意思，_3是什么意思ě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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