北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qi霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊án)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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