随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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