在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jīpp7塑料杯能不能装开水)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dpp7塑料杯能不能装开水à)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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