射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧谢霆锋资产有百亿吗智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(d谢霆锋资产有百亿吗e)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)谢霆锋资产有百亿吗日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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