北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(p三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级èi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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