如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(q大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了iú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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