A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

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　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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