A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？trong>。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。