来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未(wèi)来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年(nián)的成绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季(jì)度公布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四(sì)季度时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季(jì)度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效(xiào)提(tí)升”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会(huì)议精神(shén)一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们(men)的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁(bì)垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是(shì)以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策(cè)要(yào)“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游等(děng)服(fú)务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入(rù)的(de)自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会(huì)议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联网领(lǐng)域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体看，二季爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语度经济(jì)修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。

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