北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù孙悟空真实存在过吗)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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