5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是(shì)否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在(zài)过(guò)去(qù)的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移，不断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策的(de)出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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