核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的安(ān)全边(biān)际(jì)，而(ér)且投资(zī)的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略(lüè)的(de)安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)不确定性；从大类资(zī)产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的(de)苏州区号是多少资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母(mǔ)部分(fēn)也(yě)就是股价端估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持正苏州区号是多少增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息(xī)差预(yù)计会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板块苏州区号是多少的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保证了(le)其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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