尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī已婚女性英文称呼，女性英文称呼)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐ已婚女性英文称呼，女性英文称呼ng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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