当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少192023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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