财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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