在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成现实中真的可以把人玩坏吗立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张现实中真的可以把人玩坏吗>

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基现实中真的可以把人玩坏吗金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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