财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国campus是什么意思 campus是国誉吗啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tcampus是什么意思 campus是国誉吗óu)部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔcampus是什么意思 campus是国誉吗)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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