本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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