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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。20模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗23年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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