自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guā什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语n)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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