尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束(sh果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(k果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的uài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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