射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(s多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思hè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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