如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ā3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人n)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gè3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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