公募(mù)基金交易(yì)结(jié)算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人(rén)结算模式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基(jī)金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的推出(chū)也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也(yě)在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌。四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思p>

　　在多位业内人士看来，目前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时(shí)代。券商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结算模(mó)式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史长河中，托管人(rén)结算模式(shì)是最早出(chū)现(xiàn)也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为基金公司撬(qiào)动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由(yóu)试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探(tàn)索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行(xíng)的易(yì)方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基(jī)金分别由博道、易方(fāng)达(dá)两家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先(xiān)有(yǒu)落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据了(le)解，其他(tā)券商也在(zài)积极(jí)研究这一新的业务。”一(yī)位业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结(jié)模式的最大不(bù)同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金账户无(wú)需实(shí)际上的银证转账存入(rù)资金(jīn)，每(měi)个交(jiāo)易(yì)日基(jī)金(jīn)公司采(cǎi)用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的交易额(é)度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对(duì)产(chǎn)品场内交易额(é)度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金场(chǎng)内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先券商交易结算模式的(de)交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公(gōng)募基金与证券(quàn)公司结算模式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型(xíng)已经进入(rù)更加成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助于降低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运(yùn)营效率带来的优(yōu)质交易体(tǐ)验的同(tóng)时(shí)，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金公司的(de)商业利益深(shēn)度(dù)捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)业(yè)务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步(bù)促进，金融机构为广大投资(zī)人提(tí)供更多(duō)的交易工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客(kè)户交易(yì)结(jié)算(suàn)资(zī)金(jīn)的(de)三方存管框(kuāng)架(jià)，谈(tán)及这类模式(shì)的创新点，平安(ān)基(jī)金总结(jié)为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二是交易交收分(fēn)离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前(qián)端(duān)验(yàn)资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式还是比(bǐ)较(jiào)陌(mò)生。相比(bǐ)过往的(de)结算模式，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度分析(xī)指出，从销售端上看(kàn)，ETF的(de)募集(jí)和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过券商完成，可以全(quán)方(fāng)位(wèi)的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效(xiào)防控异常交(jiāo)易(yì)和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银行(xíng)结算模式，有两方面(miàn)好处(chù)：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风(fēng)险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模式(shì)的创新，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业(yè)利益，有利于券(quàn)商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升；二(èr)是，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认为，对(duì)于(yú)基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金(jīn)使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结(jié)算模(mó)式(shì)体(tǐ)现出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简化了(le)开(kāi)户(hù)环节，免去(qù)了三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而相(xiāng)比托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要(yào)优(yōu)势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不(bù)是集(jí)中于原来的证券(quàn)公(gōng)司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管行(xíng)和券商(shāng)打通。通过(guò)“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决(jué)了普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时(shí)间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时(shí)间范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨(bō)工作，例如，定期(qī)费用支(zhī)付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等；