如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？00后初中学历很丢人吗日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg 00后初中学历很丢人吗Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财00后初中学历很丢人吗年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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