图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益(yì)于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力(lì)，公司得到了相关客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器(qì)件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存(cún)货周转率(lǜ)这一(yī)经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求(qiú)的局面(miàn)，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发(fā)等有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓(wèi)既定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历有研发高(gāo)占(zhàn)比又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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