银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美(měi)国居民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下(xià)行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话(hu韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗à)加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一致的(de)情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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