5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(q奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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