作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制(zhì)品(pǐn)相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势均(jūn)处(chù)于正常波(bō)动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的(de)主要矛盾。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 音域划分从低到高，人声音域划分