国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应(yīng)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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