随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zh青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗基金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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