调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热度之高也(yě)正是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的(de)表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成(chéng)品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国的加(jiā)息(xī)预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近期美(měi)国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得市(shì)场对于美国调油需求的预(yù)期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏(xià)油对于辛烷值的(de)需(xū)求支撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对(duì)偏回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻(luó)辑(jí)是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原(yuán)因(yīn)更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期(qī)今年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又有差异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预期(qī)，导致(zhì)旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动(dòng)，随(suí)后(hòu)调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差(chà)一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套(tào)利(lì)空间，同时(shí)我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对高位可以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提(tí)早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着(zhe)调油(yóu)逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期(qī)，而今年市场提(tí)前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响下(xià)美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美(měi)亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂(chǎng)签订(dìng)了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年调油季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今(jīn)年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高(gāo)度(dù)将(jiāng)极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧(jù)，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在(zài)对未(wèi)来(lái)需求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下调油(yóu)需求出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来看(kàn)，实(shí)则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北(běi)方低价(jià)货源冲击(jī)华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化(huà)，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美国(guó)汽油(yóu)的(de)消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预(yù回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的(de)价差(chà)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短(duǎn)期来(lái)看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别