当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看(k英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表àn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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