尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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