大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费(fèi)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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