5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)带来的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之(z首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式hī)后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金(jīn)定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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