5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思24px;'>传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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