A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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