财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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